伴随着地方债发行方式上的改变，地方债利率持续上行的态势终于“止步”。本周三，财政部代理发行吉林、青岛、湖北、青海四期地方债，由于发行方式由原来的每期单独招标发行改为合并招标发行，从发行结果看，四期地方债合计120亿元的发行量吸引了193.1亿元的资金，最终发行利率确定为1.82，持平于上周五发行的江苏债。

“四期地方债发行量合并后招标量达120亿元，与一期政策性金融债的招标量差不多，这样每次发行的量就多了，参与的机构也会多起来，发行利率就会稳定下来。”业内银行业人士向学习网记者说。

自从地方债开始发行以来，由于每期地方债单独招标发行，发行量从26亿元到90亿元不等，市场普遍认为单只地方债发行规模偏小，而发行次数却过于频繁，由此也导致流动性偏低，难以激发机构的兴趣。因为对于机构来说，持有地方债的目的主要还是基于配置需求。“由于每期地方债发行量较低，也使得单期债券的发行利率更容易被推高。如果是每期几百亿，或者财政部代理集中发行、集中上市交易，可能机构的交易热情会高一些。”接受学习网记者采访的业内专家普遍表达了这样的观点。

来自中国债券信息网的数据显示，截至4月底，已发行和即将发行的地方债共计十六期，其中发行额最小的为青岛地方债，发行额仅为11亿元；发行量最大的为四川债，发行额也仅为90亿元。因此，尽管目前从债市资金面、地方债信用等级、市场供需等方面都对地方债发行有利，但交易型机构不能不考虑地方债规模偏小带来的流动性风险，这种对流动性的担忧必然会体现在二级市场上。而二级市场的冷清表现又对一级市场发行利率形成了一定压力。

为了促进地方政府债券的顺利发行，缓解短期内地方政府债券高频率发行给承销机构带来的压力，财政部有关负责人表示，财政部将采取以下措施统筹安排地方政府债券招标日期，降低承销机构工作压力：一是同时进行国债和地方政府债券招标；二是同一日上、下午各进行一期地方政府债券招标；三是将发行量较小的几期地方政府债券安排在同一时间招标。上述措施兼顾了各期地方政府债券的相对独立性和灵活性，有利于缓解承销机构压力，促进地方政府债券发行。

“实践证明，这种打包发行的方法是奏效的。”一位银行业债券分析师向记者说。

但值得关注的是，地方债二级市场零成交的记录仍在不断刷新中。本周一，两只地方政府债辽宁债、天津债上市，尽管这两只债券相比之前的几只地方债发行利率有了明显的提升，但两只新券在交易所债市上市首日再现零成交，在银行间市场上也仅成交不到30笔。

实际上，自4月3日新疆债上市开始，地方债的表现就一直不尽如人意，继新疆债上市首日跌破面值，随后相继上市的安徽债、河南债、四川债、重庆债都成交惨淡。与此同时，受整个债券市场大环境的影响，一级市场发行利率也呈现出明显的逐级攀升走势。从首期新疆债至上周五的江苏债利率上升了20个基点。

对于地方债发行利率不断走高及其在二级市场上频频遇冷现象，业内分析人士表示，主要是受3月份宏观数据继续转好和债市的疲弱，使得短期债券品种收益率继续上行，对新债利率水平带来较大压力。总的来看，近期发行的地方债利率的提升与近期债券市场的波动相吻合。

“解决地方债发行中不断被市场‘诟病’的问题，‘打包发行’不失为一个有效的办法。”业内分析师向记者表示。