当前物价持续下行带来通缩压力，但流动性大量增加又带来若隐若现的通胀预期。未来一段时间我国经济面临的是通缩还是通胀，已成为各方人士关注的热点。

3月，我国居民消费价格指数（CPI）和工业品出厂价格指数（PPI）分别同比下降1.2和6.0，并有可能在4月继续维持同比负增长的局面。这表明当前我国仍存在通缩压力。但应看到，我国物价下行更多是由于食品及燃料价格回落所致，3月核心CPI下滑的趋势有所缓和，一定程度上说明当前的通缩带有“非典型”性。一季度新增信贷达4.58万亿元，这在很大程度上降低了通缩预期，缩小了出现生产和价格螺旋式下滑局面的可能。

受需求萎缩及翘尾等因素影响，二季度我国物价水平仍可能小幅回落。但由于城市化、工业化的需求潜力巨大，资源要素成本刚性上升的趋势未变，我国并不存在长期通缩的基础。从长远来看，通胀压力仍然大于通缩压力。如果我国经济短期内能成功触底回升，下半年物价水平有希望恢复到轻微正增长，那么最近的“通缩”不仅不会造成恶果，还会是前段时间物价过快上涨的有益调整。反之，如果经济徘徊底部的时间延长，或者出现“W”形走势的二次探底现象，则通缩压力在未来一段时间仍不可忽视。

对于若隐若现的通胀压力，观察人士认为目前不宜过于夸大。当前对于通胀的担心主要基于两点。首先，全球经济体为“救市”注入的巨额流动性以及美元贬值压力，可能推高大宗商品价格。其次，一季度我国信贷迅猛增长，有可能造成流动性过剩而导致通胀压力。

仔细分析又不尽然。从大宗商品价格来说，前两年的大宗商品价格暴涨，既有需求推动的因素，又有国际资金炒作的因素。但目前全球主要经济体需求回落明显，而在金融危机重创以及去杠杆化下，国际资金对于推高大宗商品价格的能力也大打折扣，短期内大宗商品价格并不存在暴涨的基础。

尽管一季度我国新增信贷很多，但我国信贷增速历来是前高后低，信贷高增长能否持续尚存疑问。同时，我国还处于去库存化以及产能过剩的局面。即使流动性大幅增长，企业也可以迅速提高产量，以供给弹性来平抑价格上涨现象。

总之，当前防通缩仍是稳定物价的主要矛盾。稳定物价水平，从根本上来说要从保增长、扩内需、调结构等措施入手，而不是直接干预价格。这就需要继续落实积极财政政策和适度宽松的货币政策，适时调整存贷款利率和存款准备金率；在外需难以迅速恢复的情况下，积极实施4万亿元投资等扩内需措施有助于刺激总需求，促进经济均衡；拉动消费以及资源价格改革等措施，有助于提高价格反映经济活动的灵敏性，使宏观部门的调控更便捷有效。（记者韩晓东）