贵州茅台高端白酒负面影响显现--学习网

贵州茅台高端白酒负面影响显现

　　贵州茅台高端白酒负面影响显现

　　2009年一季度，公司实现营业收入25.13亿元，同比增长26.04，营业利润17.05亿元，同比增长39.51，实现归属母公司净利润12.17亿元,同比增长39.35，实现每股收益1.29元。预收账款减少11亿元，下降幅度达到37.23。2008年第四季度公司预收账款大幅增加了20亿元，使得全年预收账款数目达到29亿元，收入的延后确认导致了2008年公司业绩未达预期。2009年第一季度，公司实现营业收入25亿元，同比增长了26.04，粗略剔除本期确认的预收账款后，公司第一季度实现营业收入约为14亿元，同比下降约30。实际收入的大幅下降说明宏观经济放缓对高端白酒消费的负面影响已经显现。

　　毛利率继续提升，公司盈利能力持续增强。报告期内，公司毛利率上升了0.07个百分点，达到89.99。毛利率的继续上升主要受产品提价因素的推动，而2009年受到全球金融危机影响，高端白酒销售相对艰难，年内提价的可能性不大。公司今年依然有能力维持90以上的毛利率水平。

　　2009年净利润的可能利润增长点：1.预收账款的再次确认。目前，公司仍有18.43亿元的预收账款，因预收账款有一定的收入确认期（一般在半年左右），预收账款确认可为公司业绩带来超预期增长，但不排除公司为了业绩稳健增长增加新增预收账款的可能；2.销量的放量。2004年较大的产量为2009年销量的放大提供了基础；3.提价的可能，目前公司产品出厂价和终端价的价差在所有高端白酒中是最大的，公司在2009年存在提价的可能，即使不考虑新提价因素，预计公司2009-2011年的每股红利分别为5.24元、6.13元和7.05元，当前公司的股价为127.14元，对应的动态PE分别为23倍、20倍和17倍，从长远投资角度看，公司仍不失为良好的投资标的。